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明日最具爆發力六大黑馬

時間:2021年05月21日 15:02:07 中財網
  玲瓏輪胎(601966):民族輪胎企業領軍者 加速全球布局對標國際一線品牌
  類別:公司 機構:德邦證券股份有限公司 研究員:李驥/任杰 日期:2021-05-21
  公司是國內輪胎行業龍頭企業,未來有望邁進全球一線胎企。2020 年公司半鋼胎、子午胎、海外工廠產量及利潤位居國內第一,全鋼胎產量位居國內第二。公司全球戰略布局全面升級為“6+6 戰略”,即中國6 個、海外6 個生產基地共同發展,實現國內海外市場雙輪驅動。目前公司在國內擁有招遠、德州、柳州、荊門、長春(在建)5 個生產基地,在海外有泰國、塞爾維亞(在建)2 個生產基地,其中塞爾維亞一期工程預計2021 年三季度試生產,長春工廠一期工程預計2021 年10 月試生產,規模優勢不斷提升。預計2030 年公司輪胎產銷量將達1.6 億條,屆時公司有望躋身全球輪胎第一梯隊。

  全球輪胎行業競爭格局生變,民族品牌加速崛起。2019 年全球輪胎市場規模達1670 億美元,2000-2019 年復合增速達5%。受益于下游汽車行業的高速增長,輪胎行業得到快速發展,但是行業集中度并未得到提升。第一梯隊(米其林、普利司通、固特異)CR3 市占率從2000 年的56.8%下滑至2019 年的37.7%,而以國產品牌為主的第三梯隊逐步崛起,市占率穩步提升。2020 年受疫情影響,一些大型輪胎企業選擇性關閉或停產部分工廠,而以公司為代表的民族品牌則因國內疫情控制較好加速搶占外資品牌的份額。目前國內輪胎企業市占率均不足2%,未來國產替代將創造出巨大的市場空間,國內頭部輪胎企業迎來發展良機。

  配套零售齊發力,核心競爭力持續提升。公司連續多年位居國內配套市場第一,為全球60 多家汽車廠100 多個生產基地提供配套服務,進入全球10 大車企其中7家的配套體系,實現了對德系、歐系、美系、日系等全球重點車系的配套,公司持續發力配套市場,在汽車市場負增長的情況下實現逆勢增長。2020 年公司開啟新零售元年,與騰訊、華制智能聯合開發智慧營銷云平臺,全面賦能終端門店并為線下消費助力,進一步增強客戶的粘性,計劃到2022 年在全國打造300 家戰略合作經銷商、2000 家旗艦店、5000 家核心品牌店、30000 家緊密合作店;2020 年公司國內零售市場銷量增長約43%,3 月實行新零售以來同比增長約50%。

  投資建議:預計公司2021-2023 年每股收益分別為1.96、2.37 和2.77 元,對應PE 分別為24、20 和17 倍。參考SW 輪胎板塊當前平均18 倍PE 水平,結合行業可比公司平均估值,考慮公司將充分受益于產能規模擴張和配套市場的先發優勢,未來有望保持快速發展,首次覆蓋,給予“買入”評級。

  風險提示:產能投放不及預期;原材料價格波動;國際貿易摩擦加劇。

  
  中財網
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